無法有效監(jiān)管的時候，多數(shù)人可能會轉而尋租，質量上的逆淘汰檸檬市場現(xiàn)象，也會有所反映。
特批制度、扶貧制度等，已經(jīng)并且還在影響股票市場信用，并讓股票發(fā)行市場化困難重重。
據(jù)報道，銀河證券IPO已獲國務院特批，IPO不再受到 “一參一控”的限制，將以A+H股的方式發(fā)行。其中A股承銷商已基本確定為國泰君安，H股候選承銷商包括高盛、JP摩根、瑞銀三家外資投行。若發(fā)行成功，銀河證券將成為繼中信證券(600030,股吧)和海通證券(600837,股吧) 之后第三家在香港和上海兩地上市的中資證券公司。而又有媒體報道，銀河證券一位管理人員表示，“獲國務院特批，A+H股上市這個說法沒錯，目前我們計劃年底上市，但是屆時能不能上市目前不好說，具體情況公司上市后才清楚！钡珜τ谝恢崩_銀河證券的“一參一控”問題，此次曝出的傳聞稱，因“國務院特批”，可能豁免了銀河證券“一參一控”。不過，銀河證券有關人士卻否認了“國務院特批”的說法。
一幕現(xiàn)實的羅生門。除非股權問題已解決，否則，“一參一控”矛盾就難以繞開。特批并非個案，財經(jīng)評論家賀宛男有過粗略統(tǒng)計，自2009年7月恢復發(fā)行新股的兩年，特批一族募集資金約占兩年來IPO的四分之一。
知道資金大部分去哪兒了嗎？就在這里。中國股市“跌跌不休”，頂梁柱失去脊梁作用。設想一下，道瓊斯指數(shù)中30家工業(yè)股全都疲軟不堪，而蘋果、微軟只能在境外上市，美國的股市會怎么樣？
不僅有特批，還有區(qū)域優(yōu)先政策，或許都會使股票發(fā)行市場化面臨阻力。在5月30日證監(jiān)會召開的媒體通氣會上，除了強調行業(yè)市盈率標準、將建立IPO中介機構不良行為記錄制度，并納入監(jiān)管體系等一系列令人鼓舞的政策外，證監(jiān)會有關負責人還表示，擬在IPO審核過程中，推出某些地區(qū)企業(yè)優(yōu)先審核，滬深交易所均衡安排的審核工作機制，以此支持西部經(jīng)濟社會發(fā)展。8月9日晚間，證監(jiān)會公布的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票深交所申報企業(yè)基本信息情況表》中，首次將12個省區(qū)市及比照執(zhí)行的地區(qū)首發(fā)在審企業(yè)以“*”號標出。
中國股票市場啟動之時，各地區(qū)、各部門發(fā)放指標，形同發(fā)鈔狂歡，有指標的一夜平步青云，很多上市公司上演從乞兒到富翁的精彩橋段。此后建立起發(fā)行體制，我們正在一步步向市場化接近，但新時代的點石成金仍然在上演！督(jīng)濟學人》最近一期雜志，論及中國國企困境，特別強調這些企業(yè)缺乏有效的監(jiān)管者？梢韵胂，監(jiān)管者面對某些公司時，是如何地難以措手。
上市不應該成為扶貧工具，不應該成為特殊獎賞，不應該成為政府解決資金困境的渠道。平等的上市機會，是市場化發(fā)行的前提。對此，監(jiān)管層也正在努力。
境內(nèi)股票市場上演著一幕幕烏雞變鳳凰的戲碼，在股票發(fā)行時既要考慮到支柱企業(yè)，又要考慮到區(qū)域平衡發(fā)展，還要優(yōu)先發(fā)展創(chuàng)新技術，更有個別企業(yè)千方百計擴大尋租空間。當眾多繩索捆住發(fā)行制度時，實現(xiàn)發(fā)行市場化何其難也？
但斌說，為什么像騰訊、百度、新浪、奇虎360等中國經(jīng)濟體中最有活力的公司要到境外上市？股權結構等不是推脫的借口。在中概股折價遭遇池魚之災的中國大型IT企業(yè)、民間教育機構，無不是中國最具活力的民間企業(yè)。
股票市場需要經(jīng)得起時間檢驗的真神。
87